A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020ong>二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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