财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒ皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码u)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当(dān皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码g)前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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