本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角 24px;'>正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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