大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒无可厚非是什么意思小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)无可厚非是什么意思快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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