北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明，在(zài)他看来(lái)台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢 晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好>

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存(cún晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况下(xià)，可(kě)能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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