A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别(bié苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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