A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(t华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思ái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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