昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.3300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋00mm是多少厘米 300mm是多大的鞋43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的利(lì)率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力(lì)观(guān)察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历(lì)史性(xìng)高企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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