尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chū10克是几两n)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng10克是几两)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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