尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàn疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别g)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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