在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīnarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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