近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成(c传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思héng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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