核心观点:在当前经济恢复(fù)的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策略的理(lǐ)张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)是以股息(xī)率为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着(zhe)公司(sī)估值较低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边(biān)际，而且投(tóu)资的(de)成本相对(duì)较低，长期持有还可(kě)以节(jié)税(shuì)。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度(dù)来(lái)看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目(mù)前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得较好的收益(yì)就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛(de)前提就是行业(yè)基本面(miàn)需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次(cì)是股份行(xíng)和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在(zài)下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最(zuì)低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块(kuài)与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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