金融界(jiè)5月(yuè)16日消(xiāo)息(xī) 国新办今(jīn)日上午举行(xíng)4月份(fèn)国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱(ruò)于预(yù)期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些(xiē)？国家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价格(gé)低位运行主要是(shì)阶段性(xìng)的(de)，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)价格有(yǒu)所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下(xià一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)行，也带动了食品价格(gé)的回(huí)落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽(qì)车(chē)优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放(fàng)标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促(cù)销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)扩(kuò)大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要(yào)看核(hé)心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持基(jī)本稳(wěn)定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的原(yuán)因是服务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态(tài)化运行，服(fú)务需(xū)求稳步扩大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务(wù)价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以(yǐ)来受到(dào)国内(nèi)外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来(lái)受到世界经济(jì)恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学制(zhì)品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复(fù)常态化(huà)运行以后(hòu)，部(bù)分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而(ér)电煤需(xū)求季节(jié)性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较充足(zú)，而(ér)市场(chǎng)需求还(hái)在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年(nián)价格变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国(guó)际(jì)输入性影(yǐng)响还会持续，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格短期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随着国内经(jīng)济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度(dù)货币(bì)政策报告(gào)也提及通(tōng)缩(suō)。报告(gào)提到，我国通胀水平(píng)处(chù)于(yú)温和区间。过去一年(nián)、五(wǔ)年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关(guān)。我国经(jīng)济运行开(kāi)局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较(jiào)高景气区间；农副(fù)产(chǎn)品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济(jì)生产(chǎn)、分(fēn)配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民(mín)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不(bù)稳等制约，特(tè)别是汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影响当(dāng)期消费。

　　三(sān)是基数(shù)效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)已回落(luò)至(zhì)80美元附(fù)近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去(qù)年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅(fú)波(bō)动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低(dī)，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制发(fā)挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内生动力(lì)也在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没有出现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温(wēn)和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪(wěi)命题，担(dān)忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价回落来评判经(jīng)济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期(qī)性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟(gēn)随需求(qiú)变(biàn)化而变化(huà)，使得(dé)物价变化(huà)滞后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处(chù)于(yú)复苏初期。以企业中长期资金来(lái)源刻画的有(yǒu)效社融增(zēng)速，去年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去年(nián)基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空(kōng)转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验显示，资金(jīn)空(kōng)转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带来的(de)居民与企业之间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生(shēng)自(zì)去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张以房地(dì)产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带(dài)来的经济效(xiào)应(yīng)不(bù)同(tóng)过(guò)往(wǎng)，有效信用派生对企业(yè)行(xíng)为的支持已开始显现。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以往，使(sh一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ǐ)得制(zhì)造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派(pài)生和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应”的存(cún)在(zài)，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大(dà)了(le)“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的(de)活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的(de)同时，市(shì)场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的消(xiāo)费(fèi)修复持续性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不宜(yí)低(dī)估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信(xìn)号(hào)也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已是共识，地产链(liàn)条(tiáo)修(xiū)复会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但小周期超(chāo)调后的(de)修复出(chū)现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市(shì)地产供给(gěi)增多、质(zhì)量改善，利(lì)于需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入(rù)修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米