自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的(de)准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(sh世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ì)相当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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