银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否(fǒu)在(zài)未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今天凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求(qiú)低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率还(hái)是(shì)维(wéi)持加息的(de)大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价(jià)格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要(yào)是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的(de)环(huán)境下，居民部(bù)门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对(duì)全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖的主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(di下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期(qī)，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的强预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具(jù)体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期过(guò)于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的(de)，需求跟(gēn)不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时(shí)间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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