财联(lián)社4月30日讯(xùn)（编辑 笠晨）碳酸(suān)锂迎(yíng)来一波久违的反弹，据上海钢(gāng)联发布(bù)数据(jù)显示，4月28日电池级(jí)碳酸(suān)锂涨5000元(yuán)/吨(dūn)，均价报(bào)18.9万元/吨，继上周五开始止跌(diē)企稳(wěn)四个(gè)交易日后价格连续两日上(shàng)涨(zhǎng)。暖(nuǎn)意也提前传导到A股(gǔ)，锂(lǐ)矿股本周三(sān)表现强势，融(róng)捷股份一度涨停，雅(yǎ)化集团和永兴材(cái)料最高涨超(chāo)9％、中矿(kuàng)资源和盛(shèng)新锂(lǐ)能一度涨超7％、赣锋(fēng)锂业和天(tiān)齐锂(lǐ)涨业盘(pán)中(zhōng)均(jūn)涨超5％。

　　碳酸锂反弹的原因之一(yī)是上海车展有望带动购车需求预(yù)期的提振。乘联会秘(mì)书长崔东树表(biǎo)示，上海车展将(jiāng)让消费者(zhě)感受到汽车(chē)消费的火热(rè)，提升消费信心，也(yě)提振士气。国泰君安表示(shì)，此前车企大(dà)幅(fú)降价导致消(xiāo)费者对(duì)电动车的观(guān)望心态有(yǒu)望逐(zhú)渐改善(shàn)，市(shì)场开始预期5月需求回暖。

　　有电池企业人士提到，目前磷酸铁锂(lǐ)电池的价格已经逐(zhú)渐稳定(dìng)，且在谈价策略上(shàng)以(yǐ)企稳(wěn)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续为主，不(bù)太可能进行(xíng)降价。但未来(lái)，止跌信号能(néng)否持续稳定，受多方因素(sù)影响。有产业人士分析(xī)称(chēng)，乐(lè)观来看，国内动(dòng)力电池厂商清库存工作(zuò)或(huò)到5月完(wán)结(jié)，届时电池厂(chǎng)商(shāng)库存水平有(yǒu)望逐步恢(huī)复至健(jiàn)康水平，并带(dài)动上游材料采(cǎi)购，进而对碳酸(suān)锂价格起到支撑(chēng)作(zuò)用。

　　据鑫椤(luó)资讯近日(rì)调(diào)查的情(qíng)况看，一些电池龙头企业5月份(fèn)的排(pái)产预(yù)计将环比增长20-30％，一些中小企(qǐ)业由于(yú)前期基数较低(dī)，环比(bǐ)增(zēng)幅更是高达50％以上。其中，亿纬锂(lǐ)能在4月26日的业绩说明(míng)会上表示，5月份(fèn)开始会全(quán)面(miàn)恢复生(shēng)产，排产相比一(yī)季度会有明显的提(tí)升。由此可见，碳(tàn)酸锂市场需求回暖已(yǐ)是大(dà)势(shì)所趋(qū)。

　　另有观点认为，此次碳酸锂价格属于(yú)阶段性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)还(hái)是(shì)底部反转(zhuǎn)，目前(qián)仍难以(yǐ)判断(duàn)。“一方面需要观察(chá)下(xià)游库存(cún)状况，另一方(fāng)面还需(xū)要(yào)看终端需求是否(fǒu)真正回暖，”华南一家(jiā)主流锂盐厂商内部人士此前对财联社记(jì)者表示。该人士(shì)表(biǎo)示，电(diàn)池厂商实际上从去年四季度开始(shǐ)便启动大规模去库存(cún)举(jǔ)措，这一举措在一季度实际上已经(jīng)有(yǒu)所反映。

　　不过(guò)进入4月中旬以后，相关电池厂商提到，目前库(kù)存已恢复至健康水平，此前暂停的产(chǎn)线也(yě)已经逐渐复(fù)产。特别是针(zhēn)对磷酸铁锂电池库存，有业内人士直言，相关库存(cún)基本(běn)出清，后续将根据(jù)公(gōng)司规(guī)划，逐步进行补货。作为锂电产(chǎn)业的风向标，宁德时(shí)代一季(jì)度报告显示，其库存(cún)金额(é)已(yǐ)从年初的766.7亿元下降到640.6亿(yì)元，环比下降16.5％。从绝(jué)对(duì)金额(é)来看，宁德(dé)时代的库(kù)存已(yǐ)经(jīng)退回(huí)到2022年第一季(jì)度(dù)的水(shuǐ)平。材料价格和库存水(shuǐ)平，两项关(guān)键的指(zhǐ)标也构成锂(lǐ)电产业走向的关(guān)键，随价格企稳(wěn)以及库(kù)存水(shuǐ)平恢复(fù)健康，将带(dài)动(dòng)锂(lǐ)电产(chǎn)业恢(huī)复稳定。

　　▌市场(chǎng)激辩(biàn)未(wèi)来锂(lǐ)盐价格(gé)走向 最(zuì)乐观者(zhě)预(yù)判涨回(huí)25万元/吨 最悲观者全年看跌(diē)至10万以下

　　碳酸锂价格在(zài)不到(dào)半年时间跌(diē)去超过2/3，也引起了市场热议。就在26日召(zhào)开(kāi)的中国汽车动力电(diàn)池产业创新联盟2023年度大会上，中国汽(qì)车工(gōng)业协(xié)会(huì)常务(wù)副会长付炳锋指出，国内动力电(diàn)池行业(yè)仍然存在一些问题，包括电池产业链分工，价(jià)值链分配问题。“原材(cái)料短期大幅(fú)下降也不是正常的现(xiàn)象，”他(tā)直言。在他看来，原材料适当涨(zhǎng)价(jià)是正常现象，行业要以之前大幅涨价为(wèi)教训，保证(zhèng)价值链的合理分配，避免大(dà)起大落。

　　据财联社不完(wán)全梳理，这些业内人士和分析师(shī)近期对锂盐(yán)价格未(wèi)来走势进(jìn)行预判并阐述具体逻辑，汇(huì)总如下(xià)：

　　以(yǐ)碳酸锂(lǐ)价(jià)格反弹为信号，一(yī)系列(liè)的数(shù)据验证锂电(diàn)产(chǎn)业拐点或(huò)已经到来(lái)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，此前(qián)锂电产业进(jìn)入调整阵痛期(qī)，主要在于下(xià)游车市短期需求(qiú)下滑，叠加中游扩产迅速从而在需求表(biǎo)现上提前透支(zhī)碳酸锂的未来增长空(kōng)间。进而导致，碳(tàn)酸锂价格持续下跌，中游电(diàn)池厂商(shāng)集体进入清库存阶段。从上游(yóu)材(cái)料价格变化来看，近期碳(tàn)酸锂价格率先实(shí)现反弹。更值得注意的是，在(zài)锂电产业链，包括六氟(fú)磷酸锂、人造(zào)石墨、极片粉等系(xì)列材料(liào)价格也出现(xiàn)企稳甚至(zhì)反弹的(de)局面(miàn)。

　　作为(wèi)锂电产业拐点的另(lìng)一关键指标，中游电池厂商的库存也已(yǐ)经(jīng)逐步(bù)恢复至健康(kāng)水(shuǐ)平。据高工锂电了解，目前中(zhōng)游电池厂(chǎng)商库存水位回(huí)退，此前(qián)部(bù)分电池(chí)厂商暂(zàn)停的生产线(xiàn)已经重启生产。在采(cǎi)购方面，电池厂商和下游车(chē)企(qǐ)已陆续重(zhòng)启订单，带动产业需(xū)求回暖。从终(zhōng)端新能(néng)源(yuán)汽车市(shì)场表现(xiàn)上看，年初的(de)市场恐慌情(qíng)绪主(zhǔ)要(yào)来自(zì)车(chē)市的(de)需求腰斩。但从整体(tǐ)一季度(dù)新(xīn)能(néng)源汽车销量(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续liàng)数据来看，其月(yuè)销量逐步攀升并且(qiě)回(huí)暖速度超过往年。随着(zhe)二三(sān)季度(dù)到来，车市逐渐转(zhuǎn)入销(xiāo)售旺季，也将(jiāng)进(jìn)一步带动锂电产业(yè)中上游的订(dìng)单需求。加上5月份临近(jìn)，企业(yè)重新开启月(yuè)度采(cǎi)购谈判，行业有望迎来需求订单(dān)的集中爆(bào)发。

　　后续碳酸锂(lǐ)价格可能(néng)会有(yǒu)回涨的空间，但(dàn)幅度不可能(néng)太大，最(zuì)多(duō)在(zài)10％左右(yòu)。业内(nèi)人士表示(shì)，因(yīn)为经历(lì)本(běn)轮碳酸锂价格的(de)暴涨(zhǎng)暴跌，电池厂(chǎng)商对于碳酸锂(lǐ)真(zhēn)实的供给情(qíng)况更(gèng)加清晰，市场(chǎng)预期(qī)回调下，电池厂商在价格谈判上会(huì)更(gèng)加谨慎。同(tóng)时电池(chí)厂商(shāng)一(yī)体化带来(lái)的(de)碳酸锂供应稳定，也将(jiāng)削弱上游锂矿厂商的议(yì)价权。电池(chí)回收(shōu)端(duān)，邦普、格(gé)林美、天奇(qí)股份、华(huá)友钴业(yè)等(děng)企业持续推进电池(chí)回收(shōu)布局，来自终端材料回收的产能也在稳步爬坡。相关(guān)数据显示，2025年(nián)国内回(huí)收的废旧电池的总(zǒng)量将(jiāng)达到137.4GWh。

　　回溯到上游，电池(chí)厂(chǎng)商都已完(wán)善(shàn)在锂矿(kuàng)端的布局(jú)，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)的宜春锂矿项目，亿纬锂能的盐湖(hú)提锂(lǐ)项目(mù)均(jūn)进展顺利，将进一(yī)步释放碳酸(suān)锂供给。经(jīng)历过(guò)复杂(zá)的产业调(diào)整(zhěng)过程之(zhī)后，整个(gè)锂电(diàn)产业的运作模式正(zhèng)从“大(dà)开大合”的波浪式变得更(gèng)为平滑。从原材料到(dào)电(diàn)池，再到下游车企(qǐ)，产业链各个(gè)环(huán)节的价格以及供需变化也将变得更(gèng)加平衡且具有可预测性。

　　然(rán)而，亦有空方(fāng)则(zé)认为，当前上游库存水平(píng)依旧(jiù)处于高位，虽然(rán)需求端稍(shāo)有好转，但是并(bìng)不足以带动价格企(qǐ)稳(wěn)。

　　▌锂价超预期(qī)下跌并不(bù)是一个下游获利、上游(yóu)承压的简单(dān)故(gù)事

　　过去(qù)一(yī)段时间，碳酸锂(lǐ)和电池材(cái)料的价格(gé)下跌过快，但这(zhè)并不(bù)为业内人士(shì)所乐见(jiàn)。碳酸锂从2022年(nián)11月60万(wàn)元/吨跌至当(dāng)前(qián)20万(wàn)元(yuán)不到，价格跌去近7成，最直接受到冲击的当属锂矿(kuàng)企(qǐ)业(yè)。根据(jù)藏格矿业一季度数据，碳酸锂销量为534吨，相(xiāng)比于2022年四季(jì)度销量2006吨，销量环比下滑73.4％；产量(liàng)也从2022年(nián)第四季度的2461吨，削(xuē)减至今(jīn)年一(yī)季度(dù)的1783吨(dūn)，环比下降(jiàng)27.5％。由于市场行(xíng)情策(cè)动，上游锂矿企业不断压(yā)低(dī)碳(tàn)酸锂(lǐ)出(chū)货价格，部(bù)分锂矿企业已经出现主动(dòng)减产的情况。

　　江特电机4月24日公告，一季度营业收入(rù)7亿元，同(tóng)比减少(shǎo)48.32％；净利润(rùn)5064.8万元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)92.39％，2023年Q1净(jìng)利润环比下(xià)降86％，第二日股价(jià)跌停。

　　直接生产、售(shòu)卖碳(tàn)酸锂的锂盐企业则(zé)命运分(fēn)化，大(dà)公(gōng)司如(rú)天(tiān)齐(qí)锂业和赣锋锂业有机会在价(jià)格下(xià)降(jiàng)周期(qī)中(zhōng)获得更多市场(chǎng)份额，行业(yè)将变得更集中(zhōng)。这(zhè)是2016年到2018年上一(yī)轮锂(lǐ)价下降中发生过的事(shì)。而同(tóng)环节(jié)的大量(liàng)中小企业，尤其是最近两年追高(gāo)入局的新公司，则(zé)面临停产(chǎn)乃至破产(chǎn)。

　　乘着锂(lǐ)价的东风，赣锋(fēng)锂业在去年轻松赚(zhuàn)出了0.66个宁德时代、1.23个比亚迪。业(yè)内人士表示(shì)，这(zhè)一轮(lún)价(jià)格下降长期利好中国(guó)最大的两个锂盐供应(yīng)商天齐(qí)锂业和赣(gàn)锋锂业。它们去年(nián)的净利润都超过200亿元，比中国最大(dà)的新能(néng)源车企比(bǐ)亚迪还多(duō)，其(qí)中天(tiān)齐(qí)锂业净利润增长超过(guò)10倍。足(zú)够(gòu)厚的血，使他们更能承受价格下跌和(hé)可能的未(wèi)来(lái)亏损。这(zhè)两家公司也有行业里最优(yōu)的成本。赣锋锂(lǐ)业、天(tiān)齐锂业等(děng)公司入股的海外锂(lǐ)矿资(zī)源(yuán)开采成本普遍在3万-5万元(yuán)/吨，几乎是全球(qiú)最低水平。

　　但这并不(bù)意味着，这两家公司(sī)能以低(dī)于5万元(yuán)/吨的价格采购(gòu)碳酸(suān)锂，因为在(zài)锂(lǐ)矿国际交(jiāo)易中，即(jí)使拥有海外矿产的(de)分销(xiāo)权(quán)或(huò)开采权，交易价格也需(xū)要通(tōng)过(guò)长协(xié)确定，按市(shì)价(jià)定(dìng)期调整。但能获得上游更(gèng)低成(chéng)本的(de)资源，让这两家大企业(yè)更能容忍低价，并(bìng)能在上游因降价减产时保持产能供应。

　　锂价超预期下跌牵动着万(wàn)亿新能源车市(shì)场。不过(guò)锂价下降带来的连(lián)锁(suǒ)反应，并不是一个下游(yóu)获利，上游承压的简(jiǎn)单故事。作为(wèi)碳酸锂的(de)下游，宁(níng)德时代理论上会受(shòu)益，但锂价的超预期下(xià)跌，使宁德时代今年2月提出(chū)的 “锂(lǐ)矿返利” 计(jì)划沦(lún)为鸡(jī)肋，它本想用20万元(yuán)/吨的(de)碳酸锂(lǐ)价格绑定一些车企(qǐ)的三年长单。另一层(céng)影响是，宁德时代今年(nián)5月计划投产(chǎn)的宜春锂(lǐ)矿很有可(kě)能一(yī)开采(cǎi)就亏损。

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