北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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