北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cp>

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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