昨(zuó)夜今晨，全球(qiú)投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)的问答(dá)环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人(rén)工智能(néng)正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热(rè)切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度(dù)营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍(yǎn)生品(pǐn48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力(lì)支持(chí)倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题(tí)时说，如果(guǒ)储户得不到(dào)补偿，它给美国经济带(dài)来的后果(guǒ)无(wú)法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会(huì)造成不必(bì)要的伤(shāng)害(hài)。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)做的(de)就(jiù)是和中国和(hé)睦(mù)相(xiāng)处。美国应该与中国(guó)大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如果没有对方回(huí)应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的(de)波动可能(néng)是(shì)二战以来(lái)最厉害(hài)的(de)一次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部(bù)分的事业，在今年报告的(de)营(yíng)收都会(huì)比(bǐ)去年(nián)较低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月公司都经历(lì)了很多的波动，这可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这一次(cì)的(de)波动来自于另外一个地(dì)方，他们(men)可能在过(guò)去的6个(gè)月(yuè)中出现了存(cún)货过多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但是现在的(de)经济(jì)环(huán)境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于(yú)这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在(zài)我们才慢慢(màn)地(dì)让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季(jì)度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售(shòu)了价(jià)值(zhí)132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长(zhǎng)期得力助(zhù)手查(chá)理·芒格认为(wèi)，当期的估值没(méi)有(yǒu)吸引力。自今(jīn)年(nián)年初以来，该公司(sī)的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表示，随着美(měi)联(lián)储加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对(duì)股市(shì)回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲(bēi)观的预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资者预(yù)计，随着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大(dà)部分(fēn)业务的收益今年将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时(shí)期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路到(dào)电力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年(nián)美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公司(sī)传承在执(zhí)行上并不(bù)是这么(me)简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不(bù)能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们(men)。他还(hái)补充(chōng)，每一个公司(sī)的(de)情况都(dōu)不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的(de)资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模是否(fǒu)令你(nǐ)担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不(bù)担心美(měi)联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到(dào)一句(jù)话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同(tóng)观点，称如果靠不(bù)断(duàn)印钱来(lái)解决短期问(wèn)题(tí)将会有负(fù)面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国(guó)没有其他地方(fāng)可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方(fāng)石(shí)油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未(wèi)来不(bù)确定(dìng)是(shì)否会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者提问：美国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有(yǒu)人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如(rú)果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精灵(líng)从(cóng)瓶子里(lǐ)放(fàng)出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们会(huì)对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会有什么(me)结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常政治化(huà)的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒(máng)格在(zài)提到日本(běn)的货币政策和财政(zhèng)政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事(shì)。对(duì)于(yú)日本实施的(de)经济(jì)政(zh48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗èng)策(cè)，日本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那些(xiē)事(shì)不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日(rì)本，日本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力的(de)社会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本(běn)。不断印(yìn)钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价格整体偏(piān)弱(ruò)运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在(zài)五一(yī)假期(qī)前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全(quán)国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会(huì)同(tóng)有关部门研究适时(shí)启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪价(jià)格尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发声后，生(shēng)猪期(qī)货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下跌(diē)走势(shì)，价格无(wú)太大起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪分(fēn)析师(shī)尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始转变，养殖端(duān)低(dī)价(jià)惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的(de)成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前(qián)出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌(diē)的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再(zài)次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国(guó)期货(huò)农产品高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处(chù)于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养殖(48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗zhí)企(qǐ)业超(chāo)预期去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，因生(shēng)猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低(dī)位区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需(xū)求端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不(bù)同程(chéng)度(dù)的提升(shēng)，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生(shēng)猪存栏环(huán)比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，据(jù)农业部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的正常(cháng)产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调走势，但截(jié)至3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再(zài)次(cì)阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量(liàng)的(de)提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于(yú)去年同期水平，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带(dài)来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步(bù)过(guò)度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端(duān)现货价(jià)格大概率已在慢慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生猪需求的旺季，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为(wèi)，上(shàng)半(bàn)年生猪供应压力(lì)最大的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限并(bìng)有望反(fǎn)弹(dàn)。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪(zhū)价重(zhòng)心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续(xù)在(zài)收储(chǔ)加持(chí)下，期价存在(zài)继续(xù)往(wǎng)上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗