在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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