自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学(xué)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写业(yè)务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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