自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处到基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难(ná甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处n)挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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