在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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