近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìn下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长g)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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