财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bè甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的i)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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