金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(f可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁èi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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