随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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