财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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