周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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