周(zhōu)一的股(gǔ)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等(děng)调(diào)整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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