射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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