5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分内(nèi)地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内科技(jì)领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程(chéng)中的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优(yōu)势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股整体表现(xiàn)也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以先重(zhòng)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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