金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021350开头的身份证是哪里的年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(sh350开头的身份证是哪里的í)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太350开头的身份证是哪里的受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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