昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)复活的作者是谁，复活的作者是谁联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.复活的作者是谁，复活的作者是谁89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yu复活的作者是谁，复活的作者是谁án)片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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