自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量"刚刚(gāng)，张坤、刘格菘等(děng)顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(dià碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量o)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

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