5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的(de一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式(shì)出(chū)台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有机会(huì)得(dé)到(dào)改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过(guò)定投分散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块(kuài)。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大(dà)概一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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