国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前(q无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思ián)累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将(jiān无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思g)继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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