随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗0000; line-height: 24px;'>如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(c如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗āng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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