在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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