本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全球一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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