近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(y桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门ǐ)实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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