尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)两斤大概有多重参照物，2斤有多重？策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。两斤大概有多重参照物，2斤有多重？strong>

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。