4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而(ér)国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承(chéng)压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内(nèi)需(xū)求持续修(xiū)复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠(dié)加新疆天(tiān)气(qì)不利棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国(guó)期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监测(cè)，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库(kù)存(cún)，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以及(jí)出苗带来了(le)不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产(chǎn)量(liàng)大(dà)降(jiàng)的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了(le)助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴随大(dà)风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普(p虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ǔ)遍下降(jiàng)，根据我们的调研(yán)结(jié)果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大(dà)风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预(yù)计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份国(guó)内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播种期低(dī)温天气的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库(kù)存仍(réng)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负(fù)反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周(zhōu)度净签(qiān)约(yuē)量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的(de)供需(xū)预测，将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花(huā)消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端(duān)天气对棉(mián)花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使(shǐ)棉(mián)企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花(huā)价(jià)格随(suí)之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉花价(jià)差延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞(jìng)争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅(fú)振(zhèn)荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑是大概(gài)率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造(zào)加工设(shè)备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬(tái)升。

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