5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及(jí)预一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(mi一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排àn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(d一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排e)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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