财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(z桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音hǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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