5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(ji当年非典为什么神秘结束了ào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另(当年非典为什么神秘结束了lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI当年非典为什么神秘结束了等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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