如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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