自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇些关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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