国内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xín池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊g)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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